每經(jīng)記者｜丁舟洋    每經(jīng)編輯｜段煉 楊軍    

4月23日晚間，華誼兄弟（SZ300027，股價(jià)1.77元，市值49.11億元）發(fā)布公告稱，法院決定對(duì)公司啟動(dòng)預(yù)重整并指定臨時(shí)管理人。

4月24日，多家媒體報(bào)道稱華誼兄弟進(jìn)入“強(qiáng)制清算”。對(duì)此，華誼兄弟向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回應(yīng)強(qiáng)調(diào)是“啟動(dòng)預(yù)重整而非強(qiáng)制清算”。

公告顯示，此次重整源于華誼兄弟不能清償北京泰睿飛克科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱泰睿飛克）約1140萬(wàn)元本金的債務(wù)，債權(quán)人認(rèn)為華誼兄弟明顯缺乏清償能力，但具有重整價(jià)值，所以向金華市中級(jí)人民法院提起重整申請(qǐng)。法院決定對(duì)華誼兄弟啟動(dòng)預(yù)重整。

按照流程，如果后續(xù)華誼兄弟進(jìn)入重整程序且重整順利實(shí)施完畢，將有利于改善公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，提升經(jīng)營(yíng)能力，優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。若重整失敗，公司將存在被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)天眼查，泰睿飛克是一家員工社保人數(shù)僅6人的小微企業(yè)。而華誼兄弟2022年年報(bào)就曾披露，應(yīng)付泰睿飛克1162萬(wàn)余元賬款已超一年。這筆由一家小微企業(yè)提起的債務(wù)訴訟，為何會(huì)成為壓垮這位昔日影視巨頭的“最后一根稻草”？4月24日，記者試圖向泰睿飛克方面了解情況，對(duì)方在聽(tīng)到采訪意圖后迅速掛斷了電話。

問(wèn)題一：誰(shuí)提起重整申請(qǐng)？

記者查詢?nèi)A誼兄弟于4月16日披露的“累計(jì)訴訟、仲裁案件情況”公告了解到，泰睿飛克與華誼兄弟的案件為“廣告合同糾紛”，涉案金額為1348萬(wàn)元。

縱觀“累計(jì)訴訟、仲裁案件情況”27個(gè)原告名單，還不乏貓眼文化、伯樂(lè)營(yíng)銷公司、建磊裝飾工程（主營(yíng)業(yè)務(wù)包括影院裝修）、天美杉杉奧萊、聯(lián)瑞影業(yè)等華誼兄弟在影視行業(yè)中的合作伙伴，可見(jiàn)其資金鏈的緊張已非一日之寒，而是滲透到了與產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作的方方面面。

按照違約時(shí)間推算，也就是在2021年左右，華誼兄弟與泰睿飛克發(fā)生欠款糾紛。今年4月，泰睿飛克向法院提起對(duì)華誼兄弟的重整申請(qǐng)。經(jīng)初步測(cè)算，華誼兄弟預(yù)計(jì)2025年度期末凈資產(chǎn)為-9400萬(wàn)元至6300萬(wàn)元（未經(jīng)審計(jì)）。

問(wèn)題二：誰(shuí)會(huì)來(lái)接盤？

香頌資本董事沈萌對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，債權(quán)人提出對(duì)公司重整，意味著希望引入新的資本和資源，優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、化解債務(wù)壓力，恢復(fù)公司的正常經(jīng)營(yíng)能力。但如果公司的重整方案沒(méi)能獲得債權(quán)人的批準(zhǔn)，可能會(huì)無(wú)法完成重整程序、擺脫重整狀態(tài)，重整失敗后公司仍會(huì)面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。

華誼兄弟的公告中也明確提示：如果重整失敗，公司破產(chǎn)，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

“現(xiàn)在的確是華誼兄弟生死存亡的時(shí)刻。”沈萌表示，不到20年時(shí)間，華誼兄弟從“中國(guó)影視娛樂(lè)第一股”市值一度突破900億元，到走到退市邊緣。“關(guān)鍵是現(xiàn)在可選擇的債務(wù)重整對(duì)象也不多了。有操盤實(shí)力的儒意接手了萬(wàn)達(dá)電影，有良好造血能力的光線傳媒正聚焦IP戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型……如果非電影行業(yè)的跨界產(chǎn)業(yè)投資人對(duì)華誼兄弟的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不了解，可能也很難與現(xiàn)有債權(quán)人和股東在重整上達(dá)成一致。更具體的是，當(dāng)年對(duì)電影行業(yè)趨之若鶩的互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)等跨界資本，如今都已降溫?！?/span>

問(wèn)題三：對(duì)老板個(gè)人財(cái)富有何影響？

作為華誼兄弟創(chuàng)始人、大股東，王中軍、王中磊兄弟亦是知名公眾人物，除了主業(yè)工作，他們的個(gè)人生活也備受公眾了解。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)（資料圖）

王中軍以藝術(shù)品收藏聞名，2015年他在紐約蘇富比“印象派及現(xiàn)代藝術(shù)晚拍”中以 ?2990萬(wàn)美元?（含傭金，約合人民幣1.85億元）競(jìng)得畢加索名畫；2014年以3.77億元拍得梵高名畫。2019年，王中軍在公開(kāi)場(chǎng)合講到自己“賣畫還債”。2020年初，王中軍在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時(shí)回應(yīng)稱：“賣那些畫起碼是個(gè)緩沖，我覺(jué)得心態(tài)上沒(méi)有什么。人就是要能屈能伸，不好的時(shí)候要有不好的打算，我賣掉自己的一些資產(chǎn)，能夠解決一些債務(wù)，以及公司的流動(dòng)性問(wèn)題，我覺(jué)得都是好事?！?/span>

王中磊因參加綜藝節(jié)目《爸爸回來(lái)了》《向往的生活》受到關(guān)注。2025年9月，王中磊還入駐了小紅書、抖音、快手、視頻號(hào)，在個(gè)人賬號(hào)中談家庭、教育、創(chuàng)業(yè)等話題，以自媒體博主的樣貌亮相。不過(guò)開(kāi)設(shè)兩個(gè)多月后，沒(méi)有再更新。

沈萌對(duì)記者分析稱，華誼兄弟進(jìn)入重整后，如果王中軍、王中磊兄弟需要承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，那么其個(gè)人財(cái)產(chǎn)會(huì)受到影響，包括其持有的股權(quán)也可能會(huì)被用于債務(wù)重組，即使沒(méi)有連帶擔(dān)保責(zé)任，也可能因?yàn)楣緜鶆?wù)重組而價(jià)值縮水。不過(guò)，若此前已通過(guò)家族信托等方式完成資產(chǎn)隔離，這家庭資產(chǎn)則有望在法律框架下得以保全。

問(wèn)題四：何以走到今天這一步？

華誼兄弟早期與馮小剛合作，出品了《甲方乙方》《沒(méi)完沒(méi)了》《大腕》《手機(jī)》《天下無(wú)賊》等作品為觀眾所熟知。后來(lái)，該公司還出品過(guò)《集結(jié)號(hào)》《風(fēng)聲》《非誠(chéng)勿擾》系列、《狄仁杰》系列、《八佰》等多部票房口碑雙豐收的作品，旗下曾先后擁有黃曉明、鄧超、李冰冰、范某某、周迅、楊穎、鄭愷、馮紹峰、李晨、蘇有朋等一眾明星，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。

2018~2024年，華誼兄弟連續(xù)7年深陷虧損泥潭，累計(jì)虧損額達(dá)82.5億元。根據(jù)公司發(fā)布的2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年全年歸母凈利潤(rùn)將繼續(xù)虧損，金額在2.89億元至4.07億元之間。

2019年是華誼兄弟虧損最嚴(yán)重的一年，當(dāng)年巨虧約39.60億元。彼時(shí)，華誼兄弟此前高溢價(jià)收購(gòu)的明星公司（如馮小剛的東陽(yáng)美拉、李晨等人的東陽(yáng)浩瀚）形成了巨額商譽(yù)。隨著2018年影視行業(yè)監(jiān)管收緊、核心導(dǎo)演作品表現(xiàn)不及預(yù)期以及對(duì)賭協(xié)議失敗，這些曾經(jīng)被視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的“商譽(yù)”在2019年進(jìn)行了大規(guī)模減值計(jì)提，直接吞噬了公司利潤(rùn)。2018年《手機(jī)2》引發(fā)的行業(yè)風(fēng)波對(duì)2019年的業(yè)務(wù)造成了持續(xù)沖擊。公司此前投入巨資布局的電影小鎮(zhèn)等實(shí)景娛樂(lè)重資產(chǎn)項(xiàng)目，建設(shè)周期長(zhǎng)、資金回籠慢，不僅未能貢獻(xiàn)預(yù)期收入，反而加劇了資金鏈的緊張。

2020年1月，華誼兄弟董事長(zhǎng)王中軍在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時(shí)曾坦言：“自己也曾盲目樂(lè)觀，對(duì)花錢控制得沒(méi)那么好，把精力多數(shù)放在公司擴(kuò)張、投資等方面?！薄案吖乐笛谏w了（冷靜），過(guò)于高估自己，以為借債永遠(yuǎn)都能還，以為自己的股票永遠(yuǎn)都會(huì)漲，以為自己的公司永遠(yuǎn)是健康的，這些都是自己的毛病?！?/span>

目前，華誼兄弟仍有一些項(xiàng)目待映。2025年三季報(bào)顯示，公司儲(chǔ)備作品中，由周星馳導(dǎo)演的《美人魚2》已進(jìn)入了后期制作階段。不過(guò)，早在4年前，華誼兄弟2022年的半年報(bào)中就已提到，《美人魚2》已進(jìn)入后期制作階段。

此外，由馮小剛執(zhí)導(dǎo)，雷佳音、胡歌主演的《抓特務(wù)》已殺青。該片最新消息為馮小剛春節(jié)時(shí)發(fā)布的拜年海報(bào)，上映時(shí)間尚未公布。

（免責(zé)聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|丁舟洋

編輯|段煉 楊軍 易啟江

校對(duì)|廖丹

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