每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

（一）重磅消息

據(jù)中國載人航天工程辦公室消息，北京時間2026年4月17日1時36分，經(jīng)過約5.5小時的出艙活動，神舟二十一號乘組航天員張陸、武飛、張洪章密切協(xié)同，在空間站機械臂和地面科研人員的配合支持下，圓滿完成空間碎片防護裝置安裝、艙外設備設施巡檢等任務。出艙航天員張陸、武飛已安全返回問天實驗艙，出艙活動取得圓滿成功。截至目前，航天員張陸已累計進行7次出艙活動，刷新了中國航天員個人出艙活動次數(shù)的紀錄。

（二）券商最新研判

華金證券：A股修復行情可能開啟，科技成長仍是配置主線

1、回顧與展望：一季度春季行情受美伊沖突影響而表現(xiàn)偏弱；二季度基本面可能占據(jù)主導，修復行情可能開啟。二季度市場主線：盈利可能上行，信用可能處于低位，A股可能震蕩偏強。首先是宏觀環(huán)境：美國二季度可能通脹回升、就業(yè)繼續(xù)回落，中期選舉期間美聯(lián)儲可能難緊縮；二季度出口可能維持較高增速，制造業(yè)投資和基建投資可能維持較高增速，地產(chǎn)投資增速降幅可能進一步縮窄，消費可能延續(xù)結(jié)構(gòu)性回升。

2、市場主線：A股二季度可能處于企業(yè)盈利回升、信用低位磨底的階段，歷史經(jīng)驗上A股表現(xiàn)偏震蕩，周期、政策支持或產(chǎn)業(yè)趨勢上行的行業(yè)表現(xiàn)相對占優(yōu)。第三就是二季度經(jīng)濟和盈利基本面回升、政策積極支撐估值等驅(qū)動慢牛的核心因素不變。影響二季度A股走勢的因素：盈利可能回升，股市資金可能回流，政策支持使得市場情緒可能回升。

3、二季度行業(yè)配置：科技成長和順周期仍可能是配置主線。二季度大小盤風格可能偏均衡，小市值公司盈利可能改善。

4、二季度大類行業(yè)：二季度科技成長和順周期仍可能是配置主線，消費可能也有配置機會。一是二季度A股可能處于盈利上行后半段的階段，科技成長和順周期行業(yè)表現(xiàn)可能占優(yōu)。二是二季度A股可能處于因外部事件而導致的快速調(diào)整后的底部震蕩階段，政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的科技成長和部分周期行業(yè)可能占優(yōu)。三是二季度部分消費行業(yè)可能也有配置機會。二季度行業(yè)配置：建議關注TMT、電新、軍工、有色金屬、化工、機械、醫(yī)藥、食品飲料等行業(yè)。

（三）券商行業(yè)掘金

第一創(chuàng)業(yè)證券：海外衛(wèi)星通信快速成熟，Starlink已驗證產(chǎn)業(yè)藍海

1、根據(jù)2026年4月The Information的報道，2025年SpaceX公司的星鏈業(yè)務營收114億美元，同比增長50%，其調(diào)整后EBITDA達到72億美元，EBITDA利潤率63%，自由現(xiàn)金流約為30億美元，成為SpaceX公司中唯一盈利的業(yè)務。和全球規(guī)模前十電信運營商營業(yè)收入普遍不超過5%的增速，EBITDA利潤率普遍40%以下，北美頭部電信運營商也少有超過45%的水平相比，星鏈已經(jīng)證明業(yè)務模式的成長性和盈利能力。

2、2026年1月SpaceX發(fā)布《2025年度星鏈進展報告》，2025年星鏈新增用戶460萬，累計用戶已超900萬，在軌工作衛(wèi)星8046顆，其中3040顆Gen1衛(wèi)星，5006顆Gen2A衛(wèi)星，衛(wèi)星帶寬總?cè)萘砍^600TBPS，服務覆蓋155個國家32億人口，服務1400架商用飛機、15萬船只。星鏈寬帶平均下行速度超過200Mbps，典型上行速度30Mbps，中位延遲26ms，全球高峰時段網(wǎng)速提高50%以上，已能流暢支持主流寬帶應用。新的V2Mini衛(wèi)星較早一版減重約1/3，2026年將星間鏈路提速一倍至400Gbps，亞非地區(qū)延遲可降30ms～40ms。

3、第二代手機直聯(lián)衛(wèi)星將支持5GNR協(xié)議、百兆級速率，容量較第一代提升100倍。很明顯，2025年星鏈的網(wǎng)絡鏈接質(zhì)量、覆蓋能力和技術仍在快速進步。由于星鏈網(wǎng)絡已能流暢支持主流寬帶應用，且訂閱費在部分歐美地區(qū)相對固定寬帶也具備競爭力，因此已成為能沖擊傳統(tǒng)市場的主流互聯(lián)網(wǎng)服務。根據(jù)全球網(wǎng)絡監(jiān)測機構(gòu)Opensignal數(shù)據(jù)，2025年四季度，星鏈服務在美國、英國、加拿大、澳大利亞等發(fā)達國家城市的寬帶服務市場份額都有顯著的提升，在英、美城市的市占率都超過1%，在加拿大和澳大利亞城市的市占率超過4%，農(nóng)村地區(qū)的市占率更高。

4、由于星鏈網(wǎng)絡能力還將快速提升，美國太空經(jīng)濟研究咨詢機構(gòu)Quilty Space預測，2026年星鏈業(yè)務能產(chǎn)生200億美元的收入，增長超70%，其中全球私人用戶數(shù)有望從2025年底的920萬升至接近1700萬。從已簽訂的合同看，其商業(yè)用戶，如航空業(yè)務、海事場景、美國政府業(yè)務收入也都將高速增長，充分驗證低軌衛(wèi)星寬帶市場的藍海屬性。

5、美國FCC已宣布將于4月30日投票，用基于性能的GSO保護標準取代等效功率通量密度(EPFD)限制。Starlink預計解除NGSO監(jiān)管限制后，可在在軌衛(wèi)星數(shù)量不變的情況下將通信容量提升100%至700%，推動實現(xiàn)太空千兆服務并減少區(qū)域覆蓋所需衛(wèi)星數(shù)量。由于功率提升后下行信號更強，地面終端不僅可以大幅瘦身，甚至手機內(nèi)置天線即可接入衛(wèi)星寬帶。為此，去年9月SpaceX花170億美元購買50MHZ S波段頻譜，亞馬遜今年4月以116億美元收購衛(wèi)星移動通信運營商Globalstar，并與蘋果簽下手機直連衛(wèi)星D2D協(xié)議?？梢?，手機To衛(wèi)星這個用戶數(shù)百倍于現(xiàn)有衛(wèi)星寬帶服務的藍海市場也即將開啟。

上海證券：從“十五五”規(guī)劃看未來產(chǎn)業(yè)——量子“躍遷”，人機“融合”

1、“十五五”規(guī)劃前瞻布局未來產(chǎn)業(yè)?！笆逦濉币?guī)劃明確提出前瞻布局未來產(chǎn)業(yè)，量子科技和腦機接口等被明確列為未來產(chǎn)業(yè)，有望成長為新的經(jīng)濟增長點。其中量子科技被列為未來產(chǎn)業(yè)首位，政策支持力度強。腦機接口從前沿研究邁向規(guī)模化發(fā)展，政策支持、臨床試驗突破與資本助力成為核心驅(qū)動力。

2、量子科技：從實驗室到產(chǎn)業(yè)化的關鍵躍遷。量子科技被“十五五”規(guī)劃建議置于六大未來產(chǎn)業(yè)之首，其戰(zhàn)略價值在于有望突破經(jīng)典計算的物理極限，為密碼學、材料科學、藥物研發(fā)等領域提供指數(shù)級算力提升。我國量子技術領域取得多項重大進展：在量子計算領域，105比特超導量子計算原型機“祖沖之三號”處理特定問題比現(xiàn)有最快超算快15個數(shù)量級（即1000萬億倍）；在量子通信領域，“墨子號”衛(wèi)星已實現(xiàn)全球首次星地量子通信。

3、量子科技產(chǎn)業(yè)已成為全球科技競爭的焦點領域，各國政府均加大戰(zhàn)略投入。在全球量子科技競速中，我國穩(wěn)居第一梯隊，形成“局部領跑、整體并跑”的戰(zhàn)略格局。當前量子技術已從技術驗證進入商業(yè)化探索階段，將進入規(guī)?；瘧锰剿髌?。2024年全球量子科技市場規(guī)模80億美元，中國占比近1/4；預計到2035年，全球規(guī)模將突破9000億美元，中國產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望達2600億美元，占全球市場份額近30%。

4、腦機接口：從“功能修復”邁向“人機融合”。“十五五”規(guī)劃將腦機接口列為未來產(chǎn)業(yè)六大方向之一。國家發(fā)改委等部門發(fā)布《關于推動腦機接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》，為腦機接口產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了頂層設計。腦機接口技術代表了人機交互范式的根本性變革，技術路線主要包括侵入式、半侵入式和非侵入式，已形成“侵入式重醫(yī)療，非侵入式普民生”的應用格局，商業(yè)化前景廣闊。

5、在醫(yī)療領域，為癱瘓、失語、抑郁等神經(jīng)疾病患者提供治療方案；消費電子等新興市場則著眼于人機交互體驗的革新。據(jù)賽迪顧問預計，2025年我國腦機接口市場規(guī)模將突破38億元，2027年將達到55.8億元。我們認為，腦機接口的產(chǎn)業(yè)化進程正處于從“臨床驗證”向“規(guī)模應用”質(zhì)變的前夜，未來2~3年將是監(jiān)管框架完善和醫(yī)療級產(chǎn)品獲批的關鍵期。

6、建議關注：1）量子技術：國盾量子、科大國創(chuàng)、格爾軟件、吉大正元、三未信安、神州信息、東信和平，其他標的包括禾信儀器、中國長城、天融信、迪普科技、華工科技、光迅科技、科華數(shù)據(jù)等；2）腦機接口：東微半導、巖山科技、三博腦科、漢威科技、熵基科技、創(chuàng)新醫(yī)療、偉思醫(yī)療、誠益通，其他標的包括狄耐克、麥瀾德、中科信息、翔宇醫(yī)療、美好醫(yī)療、樂普醫(yī)療、愛朋醫(yī)療、佳禾智能、成都華微、盈趣科技等。

上海證券：醫(yī)藥生物行業(yè)“跟隨”到“引領”，花開終有時

1、2026年政府工作報告，生物醫(yī)藥被列為“新興支柱產(chǎn)業(yè)”。創(chuàng)新藥械審評審批規(guī)則優(yōu)化，上市進程加速，創(chuàng)新藥板塊迎商業(yè)化收獲期。國產(chǎn)創(chuàng)新藥License-out數(shù)量、金額矚目，建議關注：創(chuàng)新藥新靶點/新機制（細胞療法、ADC、單/多抗、小核酸藥物等）、上市及臨床進展、BD合作、商業(yè)化推進等；2025年醫(yī)療設備招投標整體呈現(xiàn)大幅增長趨勢，前沿科技助力器械板塊發(fā)展。

2、腦機接口正處在從實驗室研究邁向產(chǎn)業(yè)化的關鍵期，關注醫(yī)療領域的政策支持、技術突破、區(qū)域布局等；人工智能在醫(yī)藥領域，尤其是基層應用、臨床診療、患者服務、中醫(yī)藥、公共衛(wèi)生、科研教學、行業(yè)治理、健康產(chǎn)業(yè)等領域的應用拓展。

3、政策催化持續(xù)：國務院辦公廳發(fā)布《關于全面深化藥品醫(yī)療器械監(jiān)管改革促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》、12部門聯(lián)合印發(fā)《促進健康消費專項行動方案》、《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》、《關于推動腦機接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》等醫(yī)藥行業(yè)相關重磅創(chuàng)新支持性政策出臺。

4、醫(yī)療支付體系改革：創(chuàng)新藥械加速上市，多部門積極探索推動商業(yè)健康保險藥品目錄建設、創(chuàng)新藥的多元支付機制，以制度創(chuàng)新破解商業(yè)醫(yī)療保險服務與群眾需求不匹配的難題。“社保第六險”長護險制度建立，“商保+長護”完善多元支付體系。國家醫(yī)保局明確DRG/DIP3.0時代。老齡化進程加深帶來慢性病、康復等領域需求：根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2025年我國60歲以上人口突破3.2億人，達到32338萬人，占全國人口的23.02%，其中65歲及以上人口22365萬人，占全國人口的15.92%。

5、建議關注：(1)創(chuàng)新藥及化學制藥板塊：恒瑞醫(yī)藥、中國生物制藥、百濟神州、石藥集團、信達生物、華東醫(yī)藥、信立泰等；(2)CXO板塊：藥明康德、皓元醫(yī)藥、九洲藥業(yè)等；(3)醫(yī)療器械板塊：邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、創(chuàng)新醫(yī)療、愛朋醫(yī)療、翔宇醫(yī)療等；(4)AI醫(yī)療板塊：晶泰控股、英矽智能、迪安診斷、嘉和美康等；(5)中藥板塊：華潤三九、眾生藥業(yè)、特一藥業(yè)等；(6)醫(yī)藥零售板塊：益豐藥房、一心堂、大參林等；(7)醫(yī)療服務板塊：固生堂等；(8)疫苗及生物制品：華蘭疫苗、康希諾等；(9)原料藥：普洛藥業(yè)、新和成、美諾華、奧銳特等。

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