每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

3月30日，A股市場(chǎng)低開高走，但三大指數(shù)漲跌不一。截至收盤，滬指漲0.24%，深證成指跌0.25%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.68%。滬深京三市成交額超1.9萬億元，較上一交易日小幅放量。

個(gè)股方面，上漲股票數(shù)量超過2800只，逾70只股票漲停。貴金屬、工業(yè)金屬、航天裝備、有色金屬、醫(yī)藥商業(yè)、農(nóng)化制品板塊漲幅居前，電力、公用事業(yè)、光伏設(shè)備、保險(xiǎn)板塊跌幅居前。

早盤A股低開，滬指開盤即跌破3900點(diǎn)大關(guān)，不過隨后二次探底后逐步回升。

大盤低開在預(yù)期之內(nèi)，受美股隔夜大跌、中東沖突升級(jí)及國際油價(jià)上行等多重利空沖擊，外圍市場(chǎng)集體遇冷。亞太地區(qū)，比A股稍早開盤的日韓股市大幅低開，日經(jīng)225指數(shù)、韓國KOSPI指數(shù)跌幅一度超過5%。此外，美股主要股指期貨、黃金、白銀亦走低。全球避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫。

消息面上，中東沖突反反復(fù)復(fù)。根據(jù)央視新聞?dòng)浾叩挠^察，當(dāng)前美以伊沖突繼續(xù)呈現(xiàn)激烈和膠著狀態(tài)，伊朗加大了對(duì)美以的打擊力度，同時(shí)德黑蘭遭空襲的程度和次數(shù)在明顯增加。此外，阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)公司28日稱，公司位于阿布扎比的工廠遭到伊朗方面襲擊；巴林鋁業(yè)公司29日也證實(shí)，其部分設(shè)施遭到伊朗襲擊。這些消息進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)動(dòng)蕩，地緣溢價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行。國際油價(jià)飆升，ICE布油成功站上108美元/桶，同時(shí)LME鋁大漲超5%。

在此背景下，今日A股走勢(shì)在全球資本市場(chǎng)普遍承壓的背景下逆勢(shì)展現(xiàn)強(qiáng)勁韌性，表現(xiàn)顯著強(qiáng)于預(yù)期，印證了A股走勢(shì)將展現(xiàn)“獨(dú)立性”的判斷。

市場(chǎng)信心快速修復(fù)，離不開政策工具箱的持續(xù)發(fā)力與監(jiān)管層的積極引導(dǎo)。3月30日，央行消息，當(dāng)天將開展2695億元7天期逆回購操作，因有80億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放2615億元，有效對(duì)沖了外圍利空帶來的資金面壓力。

此前央行行長(zhǎng)潘功勝在“2026中國發(fā)展高層論壇”上發(fā)表主題演講時(shí)表示，央行將堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、高質(zhì)量發(fā)展和金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。近期外圍消息沖擊A股，央行此舉無疑是給了市場(chǎng)一顆定心丸。

但值得一提的是，比起今日，明日（3月31日）將迎來一季度A股收官，疊加季末資金結(jié)算、機(jī)構(gòu)調(diào)倉等因素，明日市場(chǎng)波動(dòng)與資金行為更具信號(hào)意義，也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖

而對(duì)最近市場(chǎng)走勢(shì)的反反復(fù)復(fù)，以及即將到來的二季度配置思路，我們可以參考國金證券首席策略牟一凌的思考：

他在最新的策略周報(bào)中指出，市場(chǎng)下跌的本質(zhì)是美元的反撲，新的美以伊沖突局勢(shì)和前期能源斷供影響的發(fā)酵下，“強(qiáng)美元”的斜率有所放緩。一方面，美以伊沖突開始呈現(xiàn)長(zhǎng)期化但可控化的特征：美、伊談判窗口顯現(xiàn)，但雙方繼續(xù)軍事打擊；另一方面，霍爾木茲海峽從封閉至今已整整一個(gè)月，油價(jià)的大幅上漲開始讓各國通脹出現(xiàn)壓力。在此背景下，非美央行紛紛將加息提上議程，這也構(gòu)成了“強(qiáng)美元”的制約。美元指數(shù)觸頂、市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫、美國資產(chǎn)補(bǔ)跌約束沖突烈度共同構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)見底的特征。

他總結(jié)了“特朗普”資產(chǎn)價(jià)格周期：施壓→妥協(xié)循環(huán)的經(jīng)驗(yàn)。

他指出，特朗普的兩個(gè)任期之中，都存在同一種行為模式：即為了達(dá)成最終的目的，會(huì)先對(duì)目標(biāo)進(jìn)行極限施壓，之后再主動(dòng)給予緩和空間以換取對(duì)方接受條件（也就是TACO），若未達(dá)成條件則會(huì)再度施壓，如此循環(huán)。但這種行為模式在2018年～2020年中美貿(mào)易摩擦、2018年～2020年對(duì)伊朗退出核協(xié)議制裁、2025年對(duì)全球施加“對(duì)等關(guān)稅”中事實(shí)上都未能完成“美國優(yōu)先”的成就，反而美元指數(shù)總在后期走弱。除此之外，資產(chǎn)表現(xiàn)的規(guī)律包括：（1）施壓期時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌、VIX指數(shù)上漲、銅和油下跌，大多數(shù)時(shí)候反映的是對(duì)經(jīng)濟(jì)總需求的壓制，而“TACO”時(shí)期則反向交易，黃金與美元?jiǎng)t方向不一定；（2）隨著時(shí)間推移，TACO之后上述資產(chǎn)反彈的幅度將明顯遞減，因?yàn)闅v史先例已經(jīng)教會(huì)了市場(chǎng)“暫停不等于解決，只是風(fēng)險(xiǎn)后移”。

牟一凌表示，每一輪TACO交易的幅度都會(huì)衰減，市場(chǎng)也不再單純圍繞摩擦/沖突本身來交易，而是開始關(guān)注中期主線。對(duì)A股而言，在三個(gè)維度都存在著明晰的主線和最優(yōu)的資產(chǎn)：已經(jīng)啟動(dòng)的且直接相關(guān)的是能源主線，美伊沖突表現(xiàn)出“長(zhǎng)期化”特征，霍爾木茲海峽持續(xù)封閉，原油運(yùn)輸仍然受阻，即使有通航后，供給的損失和庫存的恐慌也會(huì)長(zhǎng)期提高能源價(jià)格中樞，而舊能源的大幅漲價(jià)也會(huì)加速新能源的替代，國內(nèi)電池企業(yè)3月排產(chǎn)已環(huán)比大幅上行；第二層是美元見頂回落，貨幣屬性帶來的大宗商品反彈，此時(shí)漲價(jià)鏈的股票開始跑贏對(duì)應(yīng)商品；第三層來看是制造業(yè)優(yōu)勢(shì)因此次能源沖擊加強(qiáng)，對(duì)中國來說，資源稟賦上雖然“貧油少氣”，但當(dāng)前較為充足的原油庫存、以煤炭為主的一次能源自主可控，以及新能源產(chǎn)業(yè)鏈都是應(yīng)對(duì)此次能源沖擊后的世界再工業(yè)化新格局的長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)。

能源、美元和制造格局重塑成為本輪市場(chǎng)波動(dòng)中三個(gè)重要的驅(qū)動(dòng)力，也是投資者對(duì)于總量和結(jié)構(gòu)判斷最好的抓手。牟一凌提供了三個(gè)配置思路：首推新舊能源——原油、油運(yùn)、煤炭、電力設(shè)備（鋰電、風(fēng)光、儲(chǔ)能）、電力；其次是美元幻境逐步退卻后，大宗商品金融屬性的回?cái)[——銅、鋁、金；三是中國制造業(yè)的重估——機(jī)械設(shè)備、化工，出口的持續(xù)超預(yù)期和資金回流，也會(huì)給沉寂已久的內(nèi)需帶來新的驅(qū)動(dòng)——旅游及景區(qū)、調(diào)味發(fā)酵品、啤酒及其他酒類、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)美等。

總之，從2月底開始的中東沖突，成為影響3月全球資本市場(chǎng)最重要的因素。它的發(fā)展，注定也會(huì)是即將到來的二季度影響市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵變量。

最后我們來簡(jiǎn)單看看今日市場(chǎng)熱點(diǎn)。

1. 農(nóng)業(yè)板塊大漲，國內(nèi)糧價(jià)底部企穩(wěn)上行

農(nóng)業(yè)板塊30日盤中發(fā)力走高，種業(yè)、糧食概念股表現(xiàn)亮眼。新農(nóng)開發(fā)、京基智農(nóng)、北大荒、金健米業(yè)等漲停，秋樂種業(yè)漲超8%。

中東區(qū)域沖突同樣是引發(fā)全球農(nóng)產(chǎn)品供需波動(dòng)的重要因素之一。霍爾木茲海峽是全球化肥供應(yīng)重要的運(yùn)輸海峽，伊朗氮肥等部分產(chǎn)能停產(chǎn)也影響供應(yīng)，或推高農(nóng)產(chǎn)品種植成本。

太平洋證券指出，2026年初至今，國內(nèi)糧價(jià)底部企穩(wěn)上行，其中小麥價(jià)格漲幅領(lǐng)先。同期，海外糧價(jià)也呈現(xiàn)底部上行趨勢(shì)且漲幅比較明顯，主要系大宗商品輪動(dòng)漲價(jià)、近期美以伊沖突引發(fā)尿素等農(nóng)資漲價(jià)等因素的影響；糧價(jià)底部上行，糧食種植環(huán)節(jié)盈利將迎修復(fù)，種業(yè)作為后周期板塊盈利也有望逐漸修復(fù)。估值方面，糧食種植板塊動(dòng)態(tài)PE處于底部區(qū)間，給予看好評(píng)級(jí)；種子板塊動(dòng)態(tài)PE處于歷史中位，但行業(yè)景氣底部反轉(zhuǎn)動(dòng)力增強(qiáng)，也給予看好評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，種植板塊重點(diǎn)推薦蘇墾農(nóng)發(fā)，種子板塊重點(diǎn)推薦登海種業(yè)等。

2. 中國將建長(zhǎng)江水下高鐵，高鐵概念股板塊爆發(fā)

3月30日午后，神州高鐵直線封板。中鐵工業(yè)、鐵建重工、金鷹重工、中國中鐵、中國鐵建等股票大漲。

消息面上，據(jù)央視午間消息，3月29日，由我國自主研制的世界最大直徑高鐵盾構(gòu)機(jī)“領(lǐng)航號(hào)”順利完成長(zhǎng)江水下段11.18千米的施工任務(wù)，距離精準(zhǔn)抵達(dá)2號(hào)豎井“檢修驛站”更進(jìn)一步。自2024年4月29日從上海市崇明島始發(fā)以來，“領(lǐng)航號(hào)”歷經(jīng)23個(gè)月的安全掘進(jìn)，越過長(zhǎng)江南岸大堤，順利抵達(dá)江蘇太倉，成功“上岸”。央視財(cái)經(jīng)報(bào)道指出，中國將在長(zhǎng)江水下開高鐵，沿江高鐵總投資超5000億元，帶動(dòng)上下游行業(yè)增加值增長(zhǎng)近1.5萬億元。

華福證券研報(bào)顯示，2021年國務(wù)院印發(fā)《國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》，文件對(duì)2035年我國鐵路網(wǎng)規(guī)模提出了一致要求：到2035年，全國鐵路網(wǎng)達(dá)20萬公里左右，其中高鐵7萬公里左右。結(jié)合“十四五”鐵路網(wǎng)規(guī)模，若想達(dá)到2035年的目標(biāo)，2026年至2035年需建成鐵路3.5萬公里左右，其中高鐵2萬公里左右，平均每年鐵路投產(chǎn)新線3500公里左右，其中高鐵2000公里左右。20萬公里的遠(yuǎn)期目標(biāo)有望為軌交裝備行業(yè)創(chuàng)造廣闊市場(chǎng)空間。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖