每經(jīng)評(píng)論員 杜宇

5月6日，小崧股份（SZ002723）公告，董事會(huì)否決持股1%以上股東蔣小榮等提交的四項(xiàng)臨時(shí)提案，決定均不予提交5月15日召開的2025年度股東會(huì)審議。此前一日，包括總經(jīng)理在內(nèi)的四名核心高管拋出減持計(jì)劃。剛完成控制權(quán)變更的小崧股份，正面臨新老股東銜接不暢與內(nèi)部治理磨合的多重考驗(yàn)。

提案被否的核心爭(zhēng)議在于“不可撤銷”的表決權(quán)放棄承諾。提案股東蔣小榮、向日葵投資及田一樂、田甜于2017年承諾不可撤銷地放棄表決權(quán)，其中田一樂、田甜至今未滿十八周歲。公司以此為由認(rèn)定提案無效，但律師指出，變更豁免承諾需經(jīng)股東大會(huì)審議，承諾人及其關(guān)聯(lián)方應(yīng)回避表決。在控制權(quán)更迭的敏感窗口，董事會(huì)以此為由否決提案，引發(fā)進(jìn)一步關(guān)注。

高管減持與股東提案受阻形成微妙共振。在提案被否前一日，總經(jīng)理等四名核心高管擬合計(jì)減持不超過總股本0.25%。盡管減持比例有限，但在控制權(quán)變更、業(yè)績(jī)連虧、股東提案受阻的多事之秋，高管“用腳投票”的行為無疑加劇了投資者的擔(dān)憂情緒。市場(chǎng)難免質(zhì)疑：若內(nèi)部人對(duì)公司前景缺乏信心，外部投資者何以安心？

從業(yè)績(jī)來看，小崧股份過去三年連續(xù)虧損，2025年凈虧2.52億元，虧損同比擴(kuò)大。2026年一季度再虧3004萬元，同比下滑237.25%。原實(shí)控人蔡小如入主后，公司近年布局電子煙、熱泵等賽道，但整體轉(zhuǎn)型未達(dá)預(yù)期；疊加家電需求走弱、工程業(yè)務(wù)下滑，業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。如今新主嘉晟時(shí)代剛剛接盤，便遭遇原股東陣營的表決權(quán)爭(zhēng)奪，業(yè)務(wù)重整尚未展開，治理內(nèi)耗已先升級(jí)。

筆者認(rèn)為，公司需在合規(guī)框架內(nèi)妥善處理表決權(quán)爭(zhēng)議。同時(shí)，新任控股股東應(yīng)拿出切實(shí)可行的業(yè)務(wù)重整方案，而非僅停留在控制權(quán)層面。高管亦需審慎對(duì)待減持行為，必要時(shí)通過增持向市場(chǎng)傳遞信心。對(duì)于投資者而言，在控制權(quán)博弈、業(yè)績(jī)虧損、治理失序的三重風(fēng)險(xiǎn)疊加下，需密切關(guān)注后續(xù)股東大會(huì)的法律爭(zhēng)議進(jìn)展及新主的實(shí)質(zhì)動(dòng)作，謹(jǐn)慎評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)。