每經(jīng)記者｜岳楚鵬    每經(jīng)編輯｜蘭素英    

4月29日美股盤后，谷歌母公司Alphabet、微軟、亞馬遜、Meta同日發(fā)布財(cái)報(bào)，正式宣告AI競賽從 “燒錢講故事” 進(jìn)入商業(yè)兌現(xiàn)期。

云服務(wù)與廣告業(yè)務(wù)集體爆發(fā)，推動四大科技巨頭營收大超預(yù)期。其中，谷歌云業(yè)務(wù)一季度營收同比大增63%，訂單積壓翻倍至4600億美元；微軟AI年化收入同比增長123%至370億美元。

同時(shí)，四家巨頭也在加碼投資，一場總規(guī)模高達(dá)7250億美元、圍繞算力和基礎(chǔ)設(shè)施的AI“軍備賽”正在全面展開。 

面對超預(yù)期財(cái)報(bào)，資本市場卻上演極致分化：谷歌股價(jià)盤后大漲7%，成為這輪財(cái)報(bào)季的大贏家，Meta因資本開支增長而在盤后重挫超7%?！?span style="text-align: justify;">冰火兩重天”的市場反應(yīng)表明，投資者正在認(rèn)真審視巨頭們AI業(yè)務(wù)的真實(shí)“造血”能力。 

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云服務(wù)與廣告成主要增長引擎，四大科技巨頭業(yè)績集體大漲

四家公司的業(yè)績報(bào)告均顯示，AI技術(shù)正深度賦能其核心業(yè)務(wù)，特別是云服務(wù)和廣告，成為最顯著的變現(xiàn)渠道，不再是未來敘事。

谷歌母公司Alphabet的表現(xiàn)尤為突出。其財(cái)報(bào)顯示，一季度谷歌云業(yè)務(wù)營收同比猛增63%，達(dá)到200.2億美元，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。公司首席執(zhí)行官桑達(dá)爾·皮查伊（Sundar Pichai）在財(cái)報(bào)電話會議上更是明確表示，企業(yè)AI解決方案在第一季度首次成為云業(yè)務(wù)的主要增長驅(qū)動力。

這標(biāo)志著谷歌的AI戰(zhàn)略已進(jìn)入商業(yè)回報(bào)的快車道。強(qiáng)勁的需求使得谷歌云的訂單積壓量（backlog）環(huán)比幾乎翻了一番，達(dá)到驚人的4600億美元。

微軟同樣展示了其在AI領(lǐng)域的強(qiáng)勁變現(xiàn)能力。最新財(cái)報(bào)顯示，包含Azure云服務(wù)的智能云部門的季度營收達(dá)到346.8億美元，其中Azure及其他云服務(wù)實(shí)現(xiàn)了40%的同比增長。微軟首席財(cái)務(wù)官艾米·胡德（Amy Hood）透露，公司的年化AI總收入現(xiàn)已達(dá)到370億美元，同比增長高達(dá)123%。

此外，微軟面向商業(yè)Office用戶的AI助手365 Copilot付費(fèi)席位已從1月份的1500萬增至超過2000萬，顯示出企業(yè)用戶對AI工具的付費(fèi)意愿正在快速提升。

圖片來源：每經(jīng)媒資庫

亞馬遜的云業(yè)務(wù)AWS也在一季度重拾高速增長。財(cái)報(bào)顯示，AWS收入同比增長28%，創(chuàng)將近四年來最高單季增速，也高出分析師預(yù)期。AWS貢獻(xiàn)了一季度公司將近六成的營業(yè)利潤。公司管理層強(qiáng)調(diào)，AWS正處在AI基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)張周期。

亞馬遜首席執(zhí)行官安迪·杰西在電話會議上表示，AWS人工智能芯片Trainium的營收承諾已超過2250億美元。亞馬遜還披露，OpenAI承諾將通過AWS基礎(chǔ)設(shè)施使用約2GW的Trainium算力，Anthropic也將獲得最高5GW的Trainium芯片資源。

在社交媒體領(lǐng)域，Meta也享受到了AI帶來的紅利。公司一季度廣告營收同比增長33%，達(dá)到550.24億美元。Meta方面表示，這一增長主要得益于AI驅(qū)動的推薦系統(tǒng)和廣告系統(tǒng)優(yōu)化。例如，AI算法改進(jìn)使得Instagram上Reels的觀看時(shí)長增加了10%，而AI翻譯視頻在Facebook和Instagram上每周的觀看用戶數(shù)均超過5億。這些數(shù)據(jù)表明，AI技術(shù)在提升用戶粘性和廣告效率方面正發(fā)揮著越來越重要的作用。

高達(dá)7250億美元！AI巨頭“軍備賽”白熱化

在AI變現(xiàn)初見成效的鼓舞下，科技巨頭們正以前所未有的規(guī)模加碼投資，一場圍繞算力和基礎(chǔ)設(shè)施的“軍備賽”已然白熱化。

為了滿足AI模型訓(xùn)練和推理帶來的爆炸性算力需求，Alphabet、亞馬遜、Meta和微軟在2026年第一季度合計(jì)的資本支出已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1306.5億美元。據(jù)梳理，這四家公司2026年的合計(jì)資本支出預(yù)計(jì)將高達(dá)7250億美元，遠(yuǎn)超去年的4100億美元。

圖片來源：每經(jīng)記者 鄭雨航 攝

Meta將2026年全年的資本支出指引從之前的1150億至1350億美元，上調(diào)至1250億至1450億美元。公司將此歸因于硬件組件價(jià)格的上漲以及為未來容量儲備而增加的數(shù)據(jù)中心成本。首席執(zhí)行官馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）在電話會議上表示：“我們在自身工作和整個行業(yè)中看到的每一個跡象，都讓我們對這項(xiàng)投資充滿信心。”

Alphabet和微軟也加入了這場“燒錢”大戰(zhàn)。Alphabet將其2026年的資本支出指引上調(diào)至1800億至1900億美元區(qū)間，并暗示2027年的支出還將“大幅增加”。微軟也預(yù)計(jì)其2026年的資本支出將達(dá)到1900億美元，其中約250億美元是由于內(nèi)存等組件價(jià)格上漲所致。

亞馬遜雖然未給出具體的全年數(shù)字，但其在2月份曾預(yù)計(jì)2026年資本支出將達(dá)到2000億美元，較去年大幅增加。

但這輪瘋狂的資本投入正面臨現(xiàn)實(shí)的制約。從芯片、服務(wù)器到光纖電纜，再到建設(shè)數(shù)據(jù)中心所需的電力和土地，整個AI基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)鏈都出現(xiàn)了不同程度的短缺和價(jià)格上漲。

杰富瑞分析師布倫特·希爾（Brent Thill）指出：“我們看到各方面都存在制約。那些試圖進(jìn)入‘金礦’的超大規(guī)模云服務(wù)商，正不得不等待或花費(fèi)更多才能進(jìn)入?！?/p>

市場反應(yīng)分化：谷歌大漲7%，Meta重挫超7%

盡管四大巨頭均交出了超預(yù)期的財(cái)報(bào)，但資本市場反應(yīng)迥異。

由于Meta將全年資本支出指引上調(diào)100億美元，其股價(jià)在盤后交易中下跌超過7%。市場擔(dān)憂的關(guān)鍵在于，Meta的AI投資主要服務(wù)于其內(nèi)部的社交和廣告業(yè)務(wù)，缺乏一個像AWS或Google Cloud那樣直接向外部企業(yè)銷售算力服務(wù)的業(yè)務(wù)板塊。這使得其AI投資的回報(bào)路徑在投資者看來不夠直接和透明。換言之，市場難以像評估云業(yè)務(wù)那樣，清晰地計(jì)算出Meta每一筆投入所能帶來的直接收入。

Alphabet則是這輪財(cái)報(bào)季的最大贏家，股價(jià)盤后大漲超過7%。谷歌CEO皮查伊強(qiáng)調(diào)，公司是唯一能提供覆蓋從芯片到模型的“全?！逼髽I(yè)AI解決方案的供應(yīng)商，這種垂直整合能力被市場視為強(qiáng)大的護(hù)城河。

Direxion資本市場主管杰克·貝漢（Jake Behan）在報(bào)告中寫道：“當(dāng)Meta因其支出而受到質(zhì)疑時(shí)，Alphabet的投資卻得到了回報(bào)，因?yàn)樗?600億美元的訂單積壓作為后盾?！?/p>

亞馬遜和微軟的股價(jià)盤后分別漲2.74%和0.34%。亞馬遜AWS業(yè)務(wù)28%的增速雖然亮眼，但有分析師指出，這略低于市場預(yù)期的28%至30%的目標(biāo)區(qū)間。微軟Azure業(yè)務(wù)40%的增速也僅符合市場預(yù)期，未能帶來驚喜。這兩家公司的表現(xiàn)說明，即便對于擁有強(qiáng)大云業(yè)務(wù)的巨頭，市場也開始以更嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)來審視其AI投入的產(chǎn)出效率。

加貝利成長基金的投資組合經(jīng)理約翰·貝爾頓（John Belton）總結(jié)道：“這說明，云業(yè)務(wù)正在加速，但垂直整合能力有特別的優(yōu)勢。如果你是一家云服務(wù)公司，擁有從芯片到模型再到應(yīng)用的全套計(jì)算服務(wù)，你的表現(xiàn)會好得多。”

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