2026年，穩(wěn)健醫(yī)療迎來了集團成立35周年的里程碑。穿越多個經(jīng)濟周期，這家以一朵棉花鏈接醫(yī)療與消費兩大板塊的企業(yè)，再次用業(yè)績證明了其戰(zhàn)略的韌性。

4月21日晚間，穩(wěn)健醫(yī)療發(fā)布2025年年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入109.49億元，同比增長21.96%；歸母凈利潤7.68億元，同比增長10.44%。在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中，穩(wěn)健醫(yī)療營收重返百億規(guī)模，“王者”歸來。

“35年來，我們只做對了一件事?！狈€(wěn)健醫(yī)療董事長李建全在致股東信中如此總結(jié)，“這些年來穩(wěn)健集團的價值排序從未變過：質(zhì)量優(yōu)先于利潤、品牌優(yōu)先于速度、社會價值優(yōu)先于企業(yè)價值。接下來，這‘三個優(yōu)先’的導(dǎo)向不會變，它將被寫入公司章程，貫穿未來。百年穩(wěn)健，才剛剛起步。”

醫(yī)療與消費業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動、齊頭并進(jìn)

2025年，穩(wěn)健醫(yī)療醫(yī)療與消費業(yè)務(wù)均實現(xiàn)高質(zhì)量增長，協(xié)同效應(yīng)持續(xù)釋放。其中，醫(yī)療板塊作為公司穩(wěn)健發(fā)展的“壓艙石”，全年實現(xiàn)營業(yè)收入51.1億元，同比大幅增長31.0%。

細(xì)分結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高端化趨勢愈發(fā)清晰。手術(shù)室耗材成為醫(yī)療板塊增長最快的核心品類，全年貢獻(xiàn)收入15.2億元，同比大增83.4%；高端傷口敷料實現(xiàn)收入9.4億元，同比增長20.0%，在醫(yī)療板塊中的收入占比提升至18%，高附加值產(chǎn)品驅(qū)動增長的格局進(jìn)一步鞏固。

從業(yè)務(wù)布局來看，穩(wěn)健醫(yī)療已深度覆蓋傳統(tǒng)醫(yī)用耗材主流賽道。公司指出，傳統(tǒng)醫(yī)用耗材主要包括注射穿刺、醫(yī)用衛(wèi)生材料及敷料、醫(yī)用高分子材料、醫(yī)用消毒、麻醉耗材、手術(shù)室耗材、醫(yī)技耗材七大類。目前，除醫(yī)技耗材外，公司業(yè)務(wù)已覆蓋其余六大核心品類，產(chǎn)品矩陣完備度行業(yè)領(lǐng)先。

行業(yè)層面，國內(nèi)傳統(tǒng)醫(yī)用耗材市場正經(jīng)歷深刻變革。當(dāng)前市場仍高度分散，區(qū)域競爭與產(chǎn)品同質(zhì)化并存，行業(yè)兩極分化趨勢明顯。頭部企業(yè)憑借規(guī)?；a(chǎn)與全鏈條成本管控能力加速構(gòu)建壁壘，推動行業(yè)集中度提升；與此同時，具備研發(fā)實力的企業(yè)加快向中高端升級，在政策引導(dǎo)與市場需求的雙重驅(qū)動下，中國醫(yī)用耗材產(chǎn)業(yè)正從“制造優(yōu)勢”向“創(chuàng)新優(yōu)勢”加速跨越。

消費板塊同樣表現(xiàn)亮眼。2025年，以全棉時代為核心的消費品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收57.5億元，同比增長15.2%，盈利質(zhì)量同步提升。干濕棉柔巾與“奈絲公主”衛(wèi)生巾構(gòu)成雙核心驅(qū)動：棉柔巾全年收入17.6億元，同比增長13.0%，繼續(xù)穩(wěn)固全球品類龍頭地位；衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入10.2億元，同比大增45.5%，一躍成為第二大單品，增長潛力持續(xù)釋放。

對于消費業(yè)務(wù)的增長邏輯，2025年全國社會消費品零售總額達(dá)50.1萬億元，同比增長3.7%，健康消費、理性悅己、品質(zhì)生活成為主流趨勢。公司聚焦的精致國貨賽道，精準(zhǔn)契合國潮崛起、精致育兒、情緒價值消費等時代風(fēng)口，成長動能充足。

公司進(jìn)一步強調(diào)，醫(yī)療與消費兩大板塊能夠?qū)崿F(xiàn)收入與利潤同步穩(wěn)定增長，核心源于兩大邏輯：醫(yī)療業(yè)務(wù)堅持產(chǎn)品創(chuàng)新，持續(xù)提升高價值、高毛利產(chǎn)品占比，并大力拓展全球市場與自主品牌份額；全棉時代則堅持高質(zhì)量增長，不犧牲盈利換規(guī)模，通過核心爆品迭代、新渠道拓展、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容溝通不斷提升投入產(chǎn)出效率。

自主品牌出海成效顯著

今年將持續(xù)并購整合

在雙主業(yè)高質(zhì)量增長的同時，穩(wěn)健醫(yī)療正通過全球化布局和產(chǎn)業(yè)并購整合，加速從國內(nèi)龍頭向世界一流健康品牌跨越，進(jìn)一步打開長期成長空間。

其中，海外業(yè)務(wù)可圈可點。2025年，公司醫(yī)療板塊海外收入達(dá)28.5億元，同比大幅增長47.9%，海外收入占醫(yī)療板塊比重升至56%，過半收入來自海外市場；其中東南亞、中東自主品牌業(yè)務(wù)合計增幅超71.3%，自主品牌出海成效顯著。

2024年完成對美國GRI公司的收購，成為穩(wěn)健醫(yī)療全球化的關(guān)鍵一步。借助GRI在北美、中美地區(qū)的渠道與產(chǎn)能，公司快速建立起覆蓋美國、墨西哥、多米尼加、越南的全球化供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)從“產(chǎn)品出口”到“屬地化供應(yīng)”的升級，更好適配海外醫(yī)療渠道對交付效率、合規(guī)資質(zhì)、服務(wù)能力的要求。

穩(wěn)健醫(yī)療表示，海外業(yè)務(wù)是公司未來重要市場，盡管當(dāng)前面臨復(fù)雜環(huán)境和較長周期，但我們戰(zhàn)略方向清晰、布局明確。

在拓展海外市場的同時，穩(wěn)健醫(yī)療也通過一系列并購?fù)晟漆t(yī)療全品類布局。2021年以來，公司先后收購隆泰醫(yī)療、穩(wěn)健平安、穩(wěn)健桂林、美國GRI公司等醫(yī)療耗材企業(yè)，快速覆蓋高端傷口敷料、注射穿刺、乳膠手套、手術(shù)室耗材等細(xì)分領(lǐng)域，補齊產(chǎn)品矩陣，加速實現(xiàn)“醫(yī)用耗材一站式解決方案”的戰(zhàn)略目標(biāo)。

并購整合亦伴隨階段性挑戰(zhàn)。由于市場環(huán)境變化，穩(wěn)健平安和穩(wěn)健桂林兩家公司業(yè)績未達(dá)預(yù)期，近三年計提大量商譽減值，其中2025年對穩(wěn)健平安計提商譽減值1.8億元。

穩(wěn)健醫(yī)療回應(yīng)道，這兩年公司大力推動投后整合，通過組織架構(gòu)調(diào)整、數(shù)字化建設(shè)、設(shè)備自動化改造、質(zhì)量體系升級，被并購公司運營管理水平已大幅提高。特別是穩(wěn)健平安醫(yī)療二期新廠房和新產(chǎn)品將在今年投產(chǎn)，出口訂單將有望在今年大幅增加。

“整體來看，公司已經(jīng)實施多項經(jīng)營舉措，努力推動穩(wěn)健平安業(yè)績的穩(wěn)定過渡，為其長期發(fā)展筑牢基礎(chǔ)。2026年度，公司將持續(xù)推進(jìn)并購公司的整合工作：在銷售渠道方面，公司將持續(xù)推進(jìn)乳膠手套、輸注產(chǎn)品、GRI國內(nèi)手術(shù)包等業(yè)務(wù)的國內(nèi)渠道整合、銷售團隊融合、經(jīng)銷商資源共享及終端市場滲透管理?！狈€(wěn)健醫(yī)療表示。經(jīng)過一系列整合和協(xié)同措施，管理層對以上并購公司的長期價值創(chuàng)造保持信心。

堅守長期主義底色

“三大優(yōu)先”筑牢發(fā)展根基

35年堅守初心，穩(wěn)健醫(yī)療始終將質(zhì)量、品牌、社會價值置于首位，這份長期主義堅守，成為企業(yè)穿越周期、行穩(wěn)致遠(yuǎn)的核心密碼。李建全在年報中強調(diào)，“三個優(yōu)先”不僅是經(jīng)營原則，更將寫入公司章程，成為企業(yè)不可動搖的發(fā)展基石。

質(zhì)量優(yōu)先于利潤，是穩(wěn)健醫(yī)療的立身之本。公司自主研發(fā)的全棉水刺無紡布核心技術(shù)，歷經(jīng)數(shù)千次實驗攻克行業(yè)難題，既應(yīng)用于醫(yī)療高端敷料，又賦能消費產(chǎn)品，實現(xiàn)技術(shù)跨界復(fù)用。截至2025年末，全棉時代專利授權(quán)總數(shù)601項，超過32款產(chǎn)品獲得綠色低碳相關(guān)第三方權(quán)威認(rèn)證。

品牌優(yōu)先于速度，是穩(wěn)健醫(yī)療穿越周期的關(guān)鍵定力。公司不追逐短期流量紅利，不盲目追求擴張速度，而是持續(xù)深耕品牌價值。穩(wěn)健醫(yī)療在專業(yè)醫(yī)療領(lǐng)域樹立起可信賴的標(biāo)桿形象，全棉時代則在消費端打造“舒適、健康、環(huán)?！钡膰裾J(rèn)知，雙品牌協(xié)同形成差異化優(yōu)勢，讓品牌成為最持久的資產(chǎn)。

社會價值優(yōu)先于企業(yè)價值，是穩(wěn)健醫(yī)療的長期堅持。以“全棉改變世界”為愿景，公司堅持綠色可持續(xù)發(fā)展，推動全棉產(chǎn)品替代化纖與不可降解材料，目標(biāo)2030年實現(xiàn)碳達(dá)峰，將企業(yè)發(fā)展與社會、環(huán)境緊密綁定，在長期主義道路上穩(wěn)步前行。

開源證券4月23日發(fā)布研報稱，穩(wěn)健醫(yī)療消費品板塊在高基數(shù)下實現(xiàn)正增長，渠道品類雙優(yōu)化帶動盈利穩(wěn)步提升。醫(yī)療耗材板塊收入高增為核心增長引擎，品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效顯著?；谝陨希o予穩(wěn)健醫(yī)療“買入”評級。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

文/十一