截至上周五（4月17日），倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)收4837.49美元/盎司，自4月10日以來(lái)累計(jì)上漲90.59美元/盎司，漲幅1.91%。上周倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格震蕩上行，金價(jià)最高上行至4890.97美元/盎司。

回顧上周以來(lái)海外主要市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：3月美國(guó)PPI表現(xiàn)溫和，緩解了市場(chǎng)對(duì)通脹加速的擔(dān)憂；市場(chǎng)小幅上調(diào)3月PCE預(yù)期，但對(duì)年內(nèi)降息預(yù)期基本無(wú)影響；4月紐約州制造業(yè)指數(shù)躍升至11.0，創(chuàng)五個(gè)月新高，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒上周講話偏鷹，表示對(duì)短期內(nèi)是否需要降息持謹(jǐn)慎態(tài)度。地緣方面，中東局勢(shì)總體趨緩，但局部仍有拉鋸，周末再度出現(xiàn)升級(jí)，或可關(guān)注黃金ETF國(guó)泰（518800）。

周度回顧：

（1）海外經(jīng)濟(jì)

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上：3月美國(guó)PPI表現(xiàn)溫和，緩解了市場(chǎng)對(duì)通脹加速的擔(dān)憂，降低了美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向鷹派的風(fēng)險(xiǎn)。3月美國(guó)PPI環(huán)比持平于0.5%，低于預(yù)期的1.1%，核心PPI下行0.2pp至0.1%，低于預(yù)期的0.4%。從分項(xiàng)看，因能源供給短缺，能源分項(xiàng)上行6.4pp至8.5%，但食品下行2.7pp至-0.3%，核心商品增速小幅下行0.1pp至0.2%，顯示能源價(jià)格上漲尚未傳導(dǎo)至其他分項(xiàng)。市場(chǎng)目前小幅上調(diào)3月PCE預(yù)期，但對(duì)年內(nèi)降息預(yù)期基本無(wú)影響。4月紐約州制造業(yè)指數(shù)躍升至11.0，創(chuàng)五個(gè)月新高，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的-0.5，前值僅為-0.2。新訂單指數(shù)大漲13點(diǎn)至19.3，出貨指數(shù)飆升27點(diǎn)至20.2，就業(yè)指數(shù)上升至9.8。然而，投入價(jià)格通脹加速，價(jià)格支付指數(shù)上漲14點(diǎn)至51.0，或顯示制造商面臨成本壓力。

（2）市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒上周講話偏鷹，他表示，受伊朗沖突引發(fā)的能源沖擊影響，對(duì)短期內(nèi)是否需要降息持謹(jǐn)慎態(tài)度，并警告稱該沖突可能對(duì)通脹產(chǎn)生持續(xù)影響。“在通脹方面，風(fēng)險(xiǎn)在于沖突持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)、能源價(jià)格維持高位的時(shí)間越久，這些高企價(jià)格滲透至其他價(jià)格的可能性就越大，因?yàn)槠髽I(yè)會(huì)在定價(jià)時(shí)將高昂的能源投入成本納入考量。”他認(rèn)為，如果這種情況發(fā)生在就業(yè)市場(chǎng)疲弱的背景下，將限制政策應(yīng)對(duì)空間：“如果通脹風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)勞動(dòng)力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這可能意味著將政策利率維持在當(dāng)前目標(biāo)區(qū)間。”

美聯(lián)儲(chǔ)宣布削減月度準(zhǔn)備金管理購(gòu)買的規(guī)模至約250億美元。4月至5月的美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備金管理購(gòu)買購(gòu)債規(guī)模從此前的每月400億美元縮減到250億美元，降幅超預(yù)期。但近期SOFR穩(wěn)定在3.6%左右，美聯(lián)儲(chǔ)可以退出這一臨時(shí)擴(kuò)表行為，對(duì)于目前市場(chǎng)流動(dòng)性影響較小。

美伊局勢(shì)反復(fù)，總體趨緩，但局部拉鋸、周末又有升級(jí)。美伊雙方就封鎖霍爾木茲海峽相互施壓：黎以臨時(shí)?；鸷笠晾市紩簳r(shí)開放海峽，但由于美維持對(duì)伊朗港口的封鎖，伊朗再度收緊對(duì)海峽管控。目前海峽兩端仍處于近乎停擺狀態(tài)，周日美伊又發(fā)生小規(guī)模交火。美方表示將于4月21日在巴基斯坦舉行第二次談判，特朗普仍認(rèn)為能夠與伊朗達(dá)成和平協(xié)議，而伊朗尚未確認(rèn)參與談判。

周點(diǎn)評(píng)：中長(zhǎng)期看黃金具備支撐

上周倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格震蕩上行，金價(jià)最高上行至4890.97美元/盎司，報(bào)收4837.49美元/盎司，連續(xù)第四周走強(qiáng)。近期流動(dòng)性沖擊告一段落、年內(nèi)加息預(yù)期弱化、市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸回歸，黃金價(jià)格波動(dòng)率正在逐步下降。

目前黃金價(jià)格正處在關(guān)鍵阻力位。短期來(lái)看，黃金價(jià)格走勢(shì)或仍取決于美伊局勢(shì)的走向，如果霍爾木茲海峽可以確認(rèn)開放、油價(jià)逐步回落，或?yàn)辄S金價(jià)格打開一定上漲空間。從中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金長(zhǎng)牛的基礎(chǔ)邏輯仍然穩(wěn)固。財(cái)政赤字、地緣緊張及貨幣擔(dān)憂等中長(zhǎng)期因素仍然支撐黃金需求。在貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升，全球“去美元化”的趨勢(shì)使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨。投資者或可結(jié)合自己的配置久期與風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行投資，把握黃金中長(zhǎng)期的配置價(jià)值。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、地緣局勢(shì)和全球央行購(gòu)金情況等。

注：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。