每經(jīng)記者｜陳星    每經(jīng)編輯｜許紹航    

4月1日，三力制藥（SH603439，股價(jià)11.34元，市值41.37億元）公告稱，公司與貴州漢方制藥有限公司簽署《藥品上市許可持有人轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，漢方制藥將其持有的順鉑氯化鈉注射液等16個(gè)藥品上市許可及相關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給三力制藥，轉(zhuǎn)讓價(jià)款（含稅）僅為200萬元。

根據(jù)公告，順鉑氯化鈉注射液被明確為本次轉(zhuǎn)讓的“核心品種”。從市場規(guī)模來看，順鉑注射液屬于成熟穩(wěn)定型品種。根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥今年2月發(fā)布的一則公告，2024年，順鉑注射液于中國境內(nèi)的銷售額約為人民幣1.65億元（這一銷售額不包括中國港澳臺(tái)地區(qū)）。

200萬收購16個(gè)藥品：順鉑氯化鈉注射液成核心 是“撿漏”還是“接盤”？

根據(jù)公告，順鉑氯化鈉注射液被明確為本次轉(zhuǎn)讓的“核心品種”。這種“1+15”的交易結(jié)構(gòu)意味著，三力制藥實(shí)際上是為順鉑氯化鈉注射液這一個(gè)品種支付了200萬元，其余15個(gè)品種相當(dāng)于“打包贈(zèng)送”。

公開信息顯示，順鉑氯化鈉注射液是一種廣譜抗腫瘤化療藥，屬于第一代鉑類藥物，被廣泛用于小細(xì)胞肺癌、非小細(xì)胞肺癌、睪丸癌、卵巢癌、宮頸癌等多種實(shí)體瘤的治療。該藥品已被納入《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)藥品目錄》（乙類）和《國家基本藥物目錄》，是臨床常用的“基石性”抗腫瘤藥物。

從市場規(guī)模來看，順鉑注射液屬于成熟穩(wěn)定型品種。根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥今年2月發(fā)布的一則公告，IQVIA CHPA最新數(shù)據(jù)顯示，2024年，順鉑注射液于中國境內(nèi)的銷售額約為人民幣1.65億元（這一銷售額不包括中國港澳臺(tái)地區(qū)）。雖然面臨卡鉑、奧沙利鉑等第二代、第三代鉑類藥物的競爭，以及靶向藥、免疫治療藥物的市場分流，但其作為經(jīng)典化療藥物的臨床地位依然穩(wěn)固。

從競爭格局來看，順鉑氯化鈉注射液的生產(chǎn)工藝成熟，國內(nèi)擁有生產(chǎn)批文的企業(yè)較多，市場競爭較為充分。在藥品集采常態(tài)化的背景下，這類成熟仿制藥的價(jià)格和利潤空間已被大幅壓縮。

從受讓方角度看，三力制藥則以極低成本一次性獲得了16個(gè)藥品批文，快速切入腫瘤治療領(lǐng)域，豐富了產(chǎn)品管線。

三力制藥業(yè)績大幅下滑：凈利潤預(yù)減超八成 商譽(yù)減值成“業(yè)績殺手”

三力制藥2025年的業(yè)績表現(xiàn)并不樂觀。

根據(jù)公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，三力制藥預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為3600萬元至5200萬元，與上年同期的2.74億元相比，同比減少81.02%至86.86%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計(jì)為2300萬元至3400萬元，同比減少87.31%至91.42%。

三力制藥的核心產(chǎn)品是開喉劍噴霧劑（兒童型），2024年，僅呼吸系統(tǒng)用藥一類就貢獻(xiàn)了近14.55億元營收，占公司營業(yè)收入的67.83%。

然而，2025年該產(chǎn)品遭遇挑戰(zhàn)。根據(jù)公司2025年中期報(bào)告，受呼吸道感染疾病流行強(qiáng)度減弱影響，呼吸道感染相關(guān)藥品市場需求整體收縮，致使公司核心產(chǎn)品開喉劍噴霧劑（含兒童型）銷量同比減少。

導(dǎo)致三力制藥2025年凈利潤驟降的最直接原因，則是高達(dá)1.3億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

這筆商譽(yù)源自2023年公司對漢方藥業(yè)的收購。雖然名字相似，但漢方藥業(yè)和轉(zhuǎn)讓方漢方制藥是兩家公司。2023年，三力制藥收購漢方藥業(yè)控股權(quán)，收購后持股比例達(dá)75.90%（后增至98.80%），并因此形成商譽(yù)約3.35億元。

然而，2025年，被寄予厚望的漢方藥業(yè)未能交出滿意答卷。根據(jù)公告，因漢方藥業(yè)產(chǎn)品市場需求放緩和行業(yè)競爭加劇，其業(yè)績同比下降較為明顯?；谥?jǐn)慎性原則，公司預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約1.3億元，一次性的大額減值對當(dāng)期利潤造成了巨大沖擊。

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