每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜楊軍    

3月23日晚間，神火股份（SZ000933，股價(jià)29.98元，市值674.25億元）披露2025年年報(bào)。該年報(bào)顯示，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收412.41億元，同比增長(zhǎng)7.47%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)40.05億元，同比下降7%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)約40.75億元，同比下降0.94%；基本每股收益為1.81元，同比下滑6.22%。公司擬以扣除回購(gòu)專戶股份后的22.3358億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8.00元（含稅），不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。

圖片來(lái)源：神火股份年報(bào)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從年報(bào)來(lái)看，神火股份2025年呈現(xiàn)“增收不增利”的態(tài)勢(shì)，這也是公司連續(xù)第二年出現(xiàn)此種情形（2024年?duì)I收同比增長(zhǎng)1.99%，歸母凈利潤(rùn)同比下降27.07%）。

電解鋁業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比大增48.66%

年報(bào)顯示，2025年神火股份電解鋁首次滿產(chǎn)，并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡。同時(shí)，受宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及市場(chǎng)預(yù)期向好推動(dòng)，電解鋁業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額79.88億元，同比大增48.66%。電解鋁產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入達(dá)289.79億元，同比增長(zhǎng)11.49%，毛利率達(dá)30.06%。

神火股份在年報(bào)中表示，公司電池鋁箔產(chǎn)量位居全國(guó)第二、河南省第一，穩(wěn)居新能源市場(chǎng)第一梯隊(duì)，4.5微米超薄雙零鋁箔等高端產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)。同時(shí)，在鋁箔業(yè)務(wù)上，神火股份成功攻克了超薄電容器箔軋制工藝難題，開發(fā)并量產(chǎn)了5.3μm超薄電容器箔以及1235D合金8μm雙光電池箔產(chǎn)品。這不僅打破了國(guó)外的技術(shù)壟斷，還極大地提升了公司在新能源電池材料領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。

在面臨煤炭?jī)r(jià)格整體下滑的不利背景下，神火股份憑借其自備鐵路專用線及華東、華中等核心銷售區(qū)域的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，加快推進(jìn)了公鐵水多式聯(lián)運(yùn)體系，成功構(gòu)建了高效、低成本的物流運(yùn)輸體系，有效對(duì)沖了行業(yè)盈利承壓的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，公司依托神火高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金平臺(tái)，精準(zhǔn)開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游戰(zhàn)略投資，例如向神火新材增資10億元、向木壘中平電新能源有限公司增資3.29億元等，積極布局新材料、新能源領(lǐng)域，培育未來(lái)的核心利潤(rùn)增長(zhǎng)極。

計(jì)提資產(chǎn)減值損失12.56億元

盡管2025年業(yè)績(jī)具有諸多亮點(diǎn)，但仍難掩神火股份連續(xù)第二年出現(xiàn)“增收不增利”的窘境。

圖片來(lái)源：Wind

另?yè)?jù)Wind（萬(wàn)得）金融終端匯編的數(shù)據(jù)，8家機(jī)構(gòu)對(duì)神火股份2025年歸母凈利潤(rùn)的一致預(yù)測(cè)值為53.66億元，而公司這次公布的歸母凈利潤(rùn)為40.05億元，不及機(jī)構(gòu)預(yù)期。

圖片來(lái)源：Wind

從年報(bào)可以看出，神火股份去年凈利潤(rùn)下滑主要受煤炭業(yè)務(wù)影響——受整體煤炭市場(chǎng)供需寬松、價(jià)格整體下滑影響，公司煤炭業(yè)務(wù)（采掘業(yè)）營(yíng)業(yè)收入為56.02億元，同比大降18.94%，毛利率大幅減少至7.7%。

圖片來(lái)源：神火股份年報(bào)

同時(shí)，由于煤礦停建、停產(chǎn)及效益不及預(yù)期，公司本期計(jì)提資產(chǎn)減值損失達(dá)12.56億元。具體來(lái)看，神火股份報(bào)告期內(nèi)主要針對(duì)下屬煤礦相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提，其中和成煤礦計(jì)提4.86億元、大磨嶺煤礦計(jì)提4.44億元、劉河煤礦計(jì)提1.78億元、薛湖煤礦計(jì)提1.46億元，這是導(dǎo)致全年凈利潤(rùn)下滑的最直接原因。

圖片來(lái)源：神火股份年報(bào)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，因未按時(shí)償付債務(wù)，神火股份下屬和成煤礦及大磨嶺煤礦均被債權(quán)人起訴，部分存貨、固定資產(chǎn)甚至已被法院查封或拍賣。這不僅是造成本期超12億元資產(chǎn)減值的根源，也構(gòu)成了后續(xù)潛在的法律訴訟與債務(wù)清理風(fēng)險(xiǎn)。

成本端，神火股份報(bào)告期內(nèi)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)的營(yíng)業(yè)成本同比增加8.23%，其中原材料成本達(dá)到168.17億元，同比增加10.26%。這表明在上游原材料端，公司依然承受著一定的成本通脹壓力。

神火股份還披露稱，雖然公司去年電解鋁首次實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)并達(dá)到產(chǎn)銷平衡，但主要原料氧化鋁依賴外購(gòu)，極易受上游價(jià)格波動(dòng)影響。同時(shí)，與同行業(yè)龍頭相比，公司的煤炭資源儲(chǔ)備相對(duì)較少，后備資源不足。

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