3月17日盤后，閱文集團(tuán)（00772.HK，股價30.320港元，市值309.71億港元）發(fā)布2025年全年業(yè)績報告。財報顯示，2025年閱文實現(xiàn)營業(yè)收入73.7億元，非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則（Non-IFRS）下的歸母凈利潤8.6億元。

值得注意的是，閱文集團(tuán)在2025年全額計提了新麗傳媒的商譽(yù)減值，徹底卸下歷史包袱。作為網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場頭部企業(yè)，閱文坐擁海量IP儲備，2025年其在線閱讀收入40.5億元，穩(wěn)健增長：除了打造“慶余年們”等爆款影視劇外，閱文在短劇、AI漫劇、IP衍生品等方面的收入也快速增長。財報顯示，2025年閱文上線120部短劇，IP衍生品GMV同比翻倍至11億元，創(chuàng)歷史新高；借力科技，僅半年時間，閱文AI漫劇收入破億。

“短劇業(yè)務(wù)也是閱文IP全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)的重要一環(huán)?！唐娇臁奶匦?，天然適配中腰部IP的高效視覺化?！遍單募瘓F(tuán)CEO兼總裁侯曉楠在3月17日晚的財報交流會上透露，經(jīng)過過去兩年積極的嘗試，公司短劇業(yè)務(wù)爆款率顯著提升，帶來了利潤增長，“2026年計劃推出不少于200部的短劇”。

為更好地運用AI，近期閱文的作家助手已接入OpenClaw，為網(wǎng)文作家提供專屬寫作“龍蝦”。在徹底卸下歷史包袱、業(yè)績重回穩(wěn)健軌道后，閱文如何借“IP+AI”打開新一輪成長空間？

商譽(yù)一次性出清！閱文將輕裝上陣，用“長劇+短劇”雙線驅(qū)動業(yè)績修復(fù)

財報顯示，2025年閱文實現(xiàn)營業(yè)收入73.7億元，凈虧損7.76億元，Non-IFRS歸母凈利潤8.6億元。其中，在線業(yè)務(wù)收入為40.5億元；IP運營及其他收入為33.2億元。

公司表示，虧損主要是因計提新麗傳媒18億元商譽(yù)減值，導(dǎo)致公司2025年其他虧損凈額錄得12.46億元。值得注意的是，閱文集團(tuán)強(qiáng)調(diào)，本次減值后，新麗傳媒的商譽(yù)已全額減值，后續(xù)將不再進(jìn)一步計提。

業(yè)內(nèi)人士稱，甩掉新麗傳媒的商譽(yù)減值“包袱”后，閱文集團(tuán)有望將后續(xù)不可控的風(fēng)險一并清空，長期來講有利于提升公司的財務(wù)健康水平。輕裝上陣的閱文，將聚焦其最核心的內(nèi)容創(chuàng)作。

閱文集團(tuán)高級副總裁、新麗傳媒首席執(zhí)行官曹華益在財報交流會上表示，2026年新麗傳媒有望播出6~8部電視劇。除了年初熱播的《年少有為》和《除惡》，后續(xù)還將上線《尚公主》《千里江山圖》等劇集。此外，包括《慶余年3》《雪中悍刀行2》《贅婿2》《大奉打更人2》等電視劇項目也在有序推進(jìn)中。

除長劇外，短劇業(yè)務(wù)也是閱文IP全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)的重要一環(huán)。2025年，閱文累計推出超120部短劇，覆蓋現(xiàn)代言情、古裝、年代劇、男頻等多元題材，超半數(shù)獲得平臺“爆劇”認(rèn)證，全年短劇全網(wǎng)播放量高達(dá)500億。

侯曉楠在財報后的電話會上表示：“2025年我們的工作重心是提升短劇的爆款率?！彼嘎?，從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，閱文重點把控短劇的劇本創(chuàng)作與商業(yè)化，包括投流以及和免費短劇平臺的合作；在生產(chǎn)制作環(huán)節(jié)，更多采取聯(lián)合制作模式，更多依托行業(yè)生態(tài)的資源。此外，短劇業(yè)務(wù)也是閱文IP全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)的重要一環(huán)?！岸唐娇臁钡奶匦?，天然適配中腰部IP的高效視覺化。這也和公司巨大的網(wǎng)文儲備和創(chuàng)作者生態(tài)契合。“2026年計劃推出不少于200部的短劇”。

AI漫劇半年收入破億、衍生品GMV翻倍，“IP+AI”或打開長線增長空間

從推出“閱文妙筆”大模型，到開發(fā)漫劇助手，再到近期為網(wǎng)文作者打造專屬“龍蝦”WriteClaw，閱文不再是傳統(tǒng)的內(nèi)容公司，而是用科技持續(xù)夯實內(nèi)生增長力。

在“IP+AI”戰(zhàn)略指引下，閱文的AI漫劇、IP衍生品等新業(yè)態(tài)實現(xiàn)多元突破。財報顯示，自2025年下半年布局AI漫劇賽道以來，公司已上線近千部 AI 漫劇作品，其中超百部播放量破千萬，12部播放量破億，下半年收入則突破了1億元。

3月15日，閱文更新產(chǎn)品，基于開源智能體OpenClaw框架，為平臺百萬網(wǎng)文作家部署專屬的AI創(chuàng)作智能體WriteClaw，助力作家群體專注創(chuàng)作，提高效率，成為“全民養(yǎng)蝦”熱潮中首家部署在網(wǎng)文創(chuàng)作工具上的應(yīng)用。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，WriteClaw等創(chuàng)作AI工具對海量作品的加更，有較大助力，有望提升閱文在線閱讀收入。同時，提速完結(jié)的IP作品，也能通過AI漫劇等進(jìn)行快速、低成本的影視化。

翻看歷年財報，從2021年至2025年，閱文在線業(yè)務(wù)收入分別為：53.1億元、43.6億元、39.5億元、40.3億元、40.5億元。

另一方面，如何讓爆款I(lǐng)P具備長久的生命力，是整個內(nèi)容行業(yè)的共同難題。打造出高票房電影《哪吒》系列的光線傳媒董事長王長田也于近期表示，IP打造的難度比電影的成功要難很多，而一個IP的價值可能會高于一個公司。

因此，IP的長線變現(xiàn)能力，一直考驗著各大內(nèi)容公司。財報顯示，2025年閱文的IP衍生品業(yè)務(wù)GMV成功突破11億元，是2024年的兩倍多，創(chuàng)下歷史新高。在產(chǎn)品設(shè)計方面，2025年閱文衍生品團(tuán)隊出品的速度，是2024年的4倍以上。除在谷子、卡牌等輕軟周賽道繼續(xù)深耕外，閱文還引入了更多新玩法，如金鈔紀(jì)念產(chǎn)品、箱包服配等，其間也引入了更多實用類衍生品和其他合作IP產(chǎn)品。

侯曉楠表示，這得益于業(yè)務(wù)團(tuán)隊在產(chǎn)品設(shè)計、生產(chǎn)、渠道、用戶運營各個產(chǎn)業(yè)鏈維度的持續(xù)突破。

近年來，通過加強(qiáng)“IP+AI”的生態(tài)布局，閱文試圖轉(zhuǎn)化更大的商業(yè)價值。例如，閱文推出的“漫劇助手”工具，支持從文本到畫面的全流程工業(yè)化生產(chǎn)，大幅降低了漫劇制作門檻。AI從上游輔助作家創(chuàng)作，到中游加速IP開發(fā)，再到下游熱度反哺，形成一個“創(chuàng)作－開發(fā)－消費”的良性循環(huán)，讓整個IP生態(tài)系統(tǒng)轉(zhuǎn)動起來。

技術(shù)會迭代，形態(tài)會變化，但好故事永遠(yuǎn)是稀缺品。好IP、好故事會贏得AI時代的未來。

“閱文正站在內(nèi)容產(chǎn)業(yè)新一輪變革的起點，新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)、AI技術(shù)持續(xù)驅(qū)動生產(chǎn)方式快速迭代。面對AI技術(shù)浪潮，我們將繼續(xù)加大力度，全面賦能AI時代的創(chuàng)作者——而無論形式如何演變，好內(nèi)容始終是我們的核心，這也是閱文的根基所在。”侯曉楠表示。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）