上周黃金價格走勢為急跌、反抽、回落并震蕩，波動率逐漸下降，呈現(xiàn)比較典型的高波動去杠桿過程。

在黃金價格急跌3個交易日后，金價強勢反彈、COMEX看跌期權成交量持續(xù)回落，或表明黃金價格已經構筑中期低點。

復盤歷史數(shù)據，黃金價格從階段性高點快速回落到階段性低點后，后續(xù)漲幅通常表現(xiàn)亮眼。

另外，2月10日，全球最大對沖基金橋水基金創(chuàng)始人瑞·達利歐在阿聯(lián)酋迪拜接受了深度專訪。達利歐表示，基于其數(shù)十年宏觀投資經驗及歷史周期研究，結合當前美國所處的歷史方位來看，達利歐警告，美國正處于帝國興衰大周期的“第五階段”，即秩序崩潰與沖突爆發(fā)的前夜。

達利歐認為，美國目前正處于其定義的“六階段大周期”中的第五階段——即在極度兩極分化和債務失衡下，處于邊緣但尚未完全崩潰的時期。此外，達利歐重申他對黃金的看法：在當前的債務與政治動蕩下，黃金是唯一“非他人負債”的資產。從資產配置的解讀看，達利歐回答“我的投資組合中應該有多少黃金？……對個人來說，取決于他們的投資組合構成，可能是投資組合的5%到15%。”

我們認為，貴金屬牛市的終結往往需要大的敘事邏輯反轉，從中長期視角看，美聯(lián)儲降息周期、逆全球化與海外不確定性、全球去美元化和央行購金等邏輯仍在延續(xù)，黃金的上行趨勢仍未完待續(xù)。

資金角度看，資金還在持續(xù)買入黃金類資產，黃金ETF國泰（518800）近20個交易日凈流入額超80億元，感興趣的投資者可以關注相關布局機會。

風險提示：提及個股僅供參考，不作為股票推薦，不構成投資建議和承諾。指數(shù)/個股短期漲跌僅供參考，不代表未來表現(xiàn)。觀點隨市場環(huán)境變化，不構成投資建議。提及基金風險收益水平各不相同，請選擇與自身風險偏好匹配的產品，謹慎投資。如涉及基金收益分配原則詳見基金法律文件。