每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，招商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)金卡智能（300349）。

金卡智能發(fā)布2023年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。2023年全年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.79億元-4.46億元，同比+40%-65%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.39億元-3.95億元，同比+20%-40%。公司業(yè)績(jī)預(yù)告中的歸母凈利潤(rùn)中樞值（4.13億元）略超iFinD一致預(yù)期（3.91億元），維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)！

公司扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)20%-40%，略超預(yù)期，主要原因?yàn)椋海?）老舊管網(wǎng)改造、城市生命線(xiàn)安全工程、城中村改造等政策催化下游企業(yè)表計(jì)更新替換需求，公司數(shù)字燃?xì)狻?shù)字水務(wù)需求實(shí)現(xiàn)較快速增長(zhǎng)。（2）公司實(shí)施成本及費(fèi)用管控措施，效果頗佳。

更新需求：城市數(shù)字化改造如火如荼，2024年有望繼續(xù)為公司業(yè)績(jī)提供有力支撐。2023年，我國(guó)計(jì)劃新開(kāi)工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.3萬(wàn)個(gè)、涉及居民865萬(wàn)戶(hù)。截至2023年11月，我國(guó)已超額完成任務(wù)：2023年1-11月，我國(guó)新開(kāi)工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.32萬(wàn)個(gè)、涉及居民882萬(wàn)戶(hù)。據(jù)住建部部長(zhǎng)表態(tài)，2024年，我國(guó)將繼續(xù)推進(jìn)老舊小區(qū)改造相關(guān)工作。公司作為國(guó)內(nèi)智慧燃?xì)庀到y(tǒng)龍頭及智慧水務(wù)第一梯隊(duì)公司，有望受益于行業(yè)數(shù)智化趨勢(shì)。

新增需求：“瓶改管”政策持續(xù)推進(jìn)。2023年8月，《全國(guó)城鎮(zhèn)燃?xì)獍踩珜?zhuān)項(xiàng)整治工作方案》推出，“瓶改管”邁入快車(chē)道。2023年8月以來(lái)，各地陸續(xù)出臺(tái)政策，加強(qiáng)燃?xì)獍踩?、管理工作。?jù)我們測(cè)算，“瓶改管”政策有望帶來(lái)新增需求超3900萬(wàn)只/年。

維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。智能燃?xì)獗硇袠I(yè)已經(jīng)進(jìn)入存量更新需求+新增需求齊升的又一輪上行周期。金卡智能作為行業(yè)龍頭，有望充分受益。此外，公司精益化的管理，正帶動(dòng)其毛利率、凈利率邊際改善，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望進(jìn)一步改善。預(yù)計(jì)23/24/25年公司將分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.47/43.03/52.27億元，凈利潤(rùn)3.91/5.33/6.53億元，對(duì)應(yīng)PE分別為13.1/9.6/7.9倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：老舊小區(qū)改造政策落地不及預(yù)期、城市更新措施落地不徹底、下游企業(yè)資金情況惡化。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)