每經(jīng)記者｜方京玉    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

進入2018年第三季度，有關“資本寒冬”的爭論愈演愈烈，醫(yī)療行業(yè)亦不能幸免。近期，《每日經(jīng)濟新聞》記者在與醫(yī)療行業(yè)投資人的溝通中發(fā)現(xiàn)，面對資本市場低迷，醫(yī)療上市公司頻現(xiàn)一二級市場“倒掛”現(xiàn)象，醫(yī)療行業(yè)VC、PE機構目前投資態(tài)度與之前相比更為謹慎。投資方觀念的轉變帶來的必然是創(chuàng)業(yè)公司融資格局的變化。“資本寒冬”之中，醫(yī)療創(chuàng)業(yè)公司誰被“雪藏”，誰能前進？

“之前只有一兩個產(chǎn)品的創(chuàng)業(yè)公司，只要我們覺得產(chǎn)品可以走向市場、完成一個階段性成果我們就會投它。但是現(xiàn)在不行了，缺乏技術壁壘、產(chǎn)品線不夠豐富，缺乏持續(xù)創(chuàng)新能力的企業(yè)很難獲得我們的青睞。”近日，源星資本管理合伙人金炯告訴記者。而丹麓資本創(chuàng)始合伙人蘇震波則表示，不顧市場空間、為了創(chuàng)新而創(chuàng)新的項目是沒有價值的，“革命性的名詞出現(xiàn)時不一定馬上帶來投資風口，太創(chuàng)新的東西需要很長時間才能實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化”。

持續(xù)研發(fā)能力成為“黃金標尺”

投中數(shù)據(jù)顯示，2018年第三季度，醫(yī)療健康市場融資數(shù)量有所下降，但交易規(guī)模穩(wěn)中有升，其中醫(yī)療服務與醫(yī)藥行業(yè)是第三季度投資熱點。在市場不確定性增強情況下，投資資金為規(guī)避風險向頭部企業(yè)集中、單筆投資規(guī)模增大逐漸成為醫(yī)療投資領域常態(tài)。

金炯告訴記者，目前投資更加看重企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力，可以通過持續(xù)性的研發(fā)最終建立技術壁壘，而之前靠單一產(chǎn)品獲得融資的創(chuàng)業(yè)公司在目前很難獲得投資人的青睞，因為擔心很難走得長遠。“我們比較期望看到具有底層性技術承托，未來有能力研發(fā)出完整產(chǎn)品線的企業(yè)。” 金炯說。

今年6月，國務院常務會議確定有序加快境外已上市新藥在境內(nèi)上市審批。就此，國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)迎來了“進口替代”而非“替代進口”的市場競爭格局：以往通過直接購買國外創(chuàng)新藥在中國權益而進行“拷貝”式創(chuàng)新的藥企將在國內(nèi)市場直面原研藥廠商競爭。

蘇震波表示，隨著行業(yè)業(yè)態(tài)的變化，進口替代與創(chuàng)新的邏輯也在不斷進化：“創(chuàng)新藥企應該通過兩個維度來篩選最具潛力賽道，一個是從臨床病種入手，尋找未被滿足、但增長潛力巨大的臨床需求；還有一個維度是通過跨學科技術平臺，尋找到可以有效解決臨床需求的技術平臺和產(chǎn)品。”對于醫(yī)療器械行業(yè)的創(chuàng)新風口，蘇震波透露看好已經(jīng)在境外形成銷售但是還未在境內(nèi)形成銷售的器械，“比如一個微創(chuàng)減肥器械，在歐洲已經(jīng)進行一萬多例手術了，但是中國還沒有企業(yè)研發(fā)。在醫(yī)療器械方面中國還有很大的空間”。

消費級基因只是“聽起來很美”

繼基因測序技術在無創(chuàng)產(chǎn)前檢測廣泛應用后，國內(nèi)消費級基因檢測行業(yè)得到了初步發(fā)展。與以“輔助治療”面孔示人的傳統(tǒng)基因測序不同，消費級基因欲以“親民、時尚”等字眼獲得消費者關注。

但蘇震波表示，目前他個人對消費級基因并不偏好：“消費級基因的邏輯更多在數(shù)據(jù)，從臨床價值來說消費級基因更像是保健品，但是以目前的狀況來看消費級基因領域產(chǎn)生大的數(shù)據(jù)量其實并不現(xiàn)實。我們之前看過好幾個做消費級基因的公司，都沒有實現(xiàn)盈利，美國知名的消費級基因公司目前也沒有實現(xiàn)盈利。個人認為基因大數(shù)據(jù)聽起來比較美，但離成熟還有一段距離。”

作為華大基因IPO前投資方，蘇震波觀察到基因測序行業(yè)每段時間都會產(chǎn)生一個細分產(chǎn)業(yè)，最早是測序服務，后來是測序儀，接下來會是臨床應用。

“現(xiàn)在基因領域大的賽道是腫瘤治療，我們高度看好這個領域。因為任何一個產(chǎn)業(yè)作為一個平臺性技術出現(xiàn)，只有通過進入臨床才會有大的發(fā)展。雖然現(xiàn)在還只是在臨床的早期，未來技術跑得成熟了成本才能降下來，但是可以肯定地說，基因測序在伴隨診斷與臨床治療領域有很大的空間。”蘇震波表示。